什么是周期？我们怎样利用市场周期进行交易获利？

股票

其实很多人，特别是市场新手，他们只知道一个概念，就是做交易就是低买高卖，这个逻辑本身是没有问题的，市场交易，低买高卖才能产生利润。

但是他们在市场交易了很长时间，连股票是什么都不知道?股票是什么？

股票是代表着企业所有权的凭证，如果你持有一家公司的股票的话，你就是这家公司的股东，享有这家企业经营的所有权利。而最原始的股票发行，就是享受公司成长过程的利润分红和企业的资产的增加。

现在我们再来谈谈周期的概念，什么叫周期？其实只要市场走过一轮繁荣和萧条，我们就称之为一轮完整的周期。

周期

我把周期分为三种：市场周期，产业周期和公司周期。

首先先看到市场周期：我们这里的市场周期是一个较为宏观的概念，但是并不是指的宏观经济学上意义的宏观经济周期，主要还是说的我们的股市周期。

我们看到，从1990年中中国从西方引进资本市场，设立证券交易所以来，总体走过了4轮大的周期，从90年到93年，上证指数从96点上涨到了1558点，这是第一轮大周期。从94年到01年，上证指数从325点上涨到了最高2245点，这是第二轮大的周期。从05年到08年，上证指数从998点上涨到了最高6124点，这是第三轮大周期。从13年到15年，上涨指数从1849上涨到了5178点。这是第四轮大周期。

中国的股市大概五年完成一个超级周期，实现一次牛熊交替。市场的资金也在这个几个超级大周期中实现的财富的再分配。

第二就是产业周期，不同的行业是有周期存在的，比如说猪肉行业，价格的波动从低位到高位再到低位，大概三年一个周期，在这期间，因为猪肉价格的上涨，在饲养成本不变的情况下，在价格高景气度周期中，猪企可以赚取更高的利润，同时股票价格也同比上扬。

而在价格持续下滑的低景气度周期中，因为成本不变，价格下降，猪企的养殖成本相对增加，利润空间大幅减少，甚至会出现亏损的情况，那么在这种情况下，股票价格也会同步下跌。

以20年为例，受非洲猪瘟和疫情影响，猪肉价格大幅上扬，最高的时候，某些省市甚至出现了猪肉价格和牛肉价格相当的情况，合88块钱每公斤。

那么在这种背景下，猪企利润飞速增加，以牧原股份为首的生猪养殖企业，2020年全年净利润274亿，相对于上一年的64亿来说，同比增长超过4倍，价格也来到了139的历史高位。

市场

所以弄懂产业周期对我们做投资来说有相当大的指导意义，如果我们可以识别周期的底部和顶部的话，就可以根据顶底的位置做长期的趋势交易。那么，有人可能会问，我们该如何判断产业的周期所处的位置呢？我觉得要把握行业的周期要从几个维度去考虑。

第一，我们可以以产品或者服务的价格作为我们判断的基准线，如果产品或价格是处在不断上升的过程中的，那么该行业目前一定是处在不断上升的高景气度通道中的，如果产品或服务处在不断下降的过程中的话，那么该行业一定是处于不断下降的低景气度通道中。而价格从下降到上升的拐点，就是局部的低点，而价格从上升到下降，就是局部的顶点。

第二，产品价格的上升和下降趋势，后面折射出来的经济学原理，就是供求关系，如果市场上对该产品或服务的需求大于了供给，那么价格自然向上，如果供给大于了需求，那么价格也是将会自然下跌。所以我们要学会利用各种能够获取的信息来判断该行业市场将来对于该产品的需求和供给谁更大，就可以判断价格将来会是下降还是上升。

第三，还可以通过行业近几年的价格走势结合当前价格在历史价格的位置来辅助粗略估算行业周期是处在底部还是顶部。如果当前价格处于近五年的最低平均价格的10%区间之内，我们就可以认为目前价位处在相对底部的位置，如果价格处于近五年平均最高价格的10%区间之内，那么可以说该行业目前处在相对的高位位置。

那么有些人可能会觉得疑惑，那比如像消费，医药这些存在上期向上的逻辑，并无明确价格周期的怎么办？

证券交易所

确实有些行业价格并不会受到供求的影响而产生上下波动，比如说零售行业，不管经济繁荣还是低迷，价格一般很少变化，而医药，白酒等行业，随着经济的发展，通货膨胀的加剧，价格确是一直上涨的，并不会出现周期性的涨跌。

那么这是否意味着这些行业不存在周期性呢？我觉得答案是否定的，行业周期仍然存在，只是时间较长而已。

产品价格的不变，不意味着行业的总营收和总利润是不变的，那对于这些行业而言，我们用于判断行业周期性的基准线就不能是价格了，我们可以采用产品销量来作为衡量行业周期的基准线，本质仍然为市场的供求问题。

以白酒为例，受经济的影响，白酒行业产品的价格虽然不变，但是销量却会出现了大幅度的下滑，反应在企业上同样会是，企业的营收和利润的同比下滑。说明行业开始出现下降周期，反之则为上升周期。

影响销量的因素由很多，行业突发的负面因素，比如2012的白酒塑化剂事件，引起了市场的恐慌，该事件持续发酵导致白酒当年销量大幅下滑。

又比如2008的三聚氰胺事件，导致了百姓对于国产奶粉的不信任，时至今日，阴霾仍未褪去，这也同样引起了国产奶粉的销量大幅下滑。

同时还有政策导向的原因，也会影响产品的销量，比如说能源，之前我们一直是采用的石油，天然气等化石能源，后来政策扶持转向新能源发展，用作对传统能源的替代，这也会引起传统能源销量的下滑。

所以我们真的去衡量一个行业或者产业的周期性的时候，往往是从多方面因素来考虑的。而对未来产业周期的繁荣与低迷预期，也会直接反应在相关企业的价格之上。给大家讲述了市场和行业周期，有些朋友可能会问，那么企业有没有周期呢？

证券交易所

当然也是有的，企业的周期是和我们的行业周期息息相关的，如果行业周期处于繁荣，那么处于该行业的企业大概率也会处于价格繁荣的阶段中，但是我说的是大概率，并不是一定，为什么呢？因为有些因素的影响也会导致公司的股价受行业景气度影响，甚至是出现走势相反的情况。

比如公司出现并购重组或者赶上热门概念等重大利好消息的情况，受市场资金集体追捧的原因，哪怕是因为整体市场，行业周期下行的情况下，依然能够引发公司价格的持续上涨，这就在一定程度解释了，为什么再差的行情下，依然会有公司会出现逆势上涨的情况。

同时企业的估值也很重要，目前公司估值处于低估还是高估，这就要用到我们最开头给大家提到的股票的本质的概念了，股票的本质是公司的所有权凭证，它有一定的内含价值，如果企业在行业周期持续繁荣的情况，目前估值已经过高，那么就算行业周期向上，我们依然会看到公司价格的持续回调，那么反之处于低估就刚好相反，可能产业周期衰退，但是价格却在持续走高。

那么我们如何去判断企业目前的估值呢？目前市场上主流的方法有现金流贴现法，相对估值法等。当我们要利用周期的概念去进行股票交易。

周期

第一步就是判断市场和该公司所处的产业周期是出于那个阶段，在重组，并购，等突发情况不可测的情况下。首先要判断该公司目前的估值是低估还是高估状态。

我们可以选择在市场和行业周期都向上的情况下，在企业被低估时进行买入，在周期反转，企业出现价值高估的时卖出。同时还要注意一个任何时候都不能忘记的概念，就是风险问题。

我们需要注意两个问题，一方面是安全边际，就是公司的财务是否良好，未来会不会出现经营暴雷的可能，我们买入的价格是否足够的低，就算我们判断错误也不会受到太大的损失。

另一方面就是要注意分散风险，鸡蛋不要放在一个篮子里，那投资的标的分散到几个不同的行业方向之中，那样就算我们其中一个投资标的受到损失，那么其他标的上获得的盈利也足够弥补，并且随着周期的持续向上，我们的投资还能有所盈余。

事物的本质都是有其共通性的，做投资也是这样，我们在寻找周期的过程，就好比农民播种寻找天时，我们寻找投资的公司，就好比寻找好的土壤，我们投入的资金就是播种的种子，我们在春天（周期性底部）播种（资金），等待秋天的到来（周期性顶部），收获果实（盈利）。